民生理财FOF权益年化3.78%初登榜首，私募理财对齐基金业绩报酬60%红线？丨机警理财日报

南财理财通课题组、21世纪经济报道

(资料图片)

陈子卉、黄桂煊

据南财理财通最新数据，截至2023年2月19日，今年以来全市场已新增发行净值型银行理财达2,360只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）的产品占比3.22%，二级（中低风险）占比88.09%，三级（中风险）占比7.29%，四级（中高风险）占比0.25%，五级（高风险）占比1.14%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.99%；混合类产品占比1.82%；权益类产品占比0.3%；商品及金融衍生品类产品占比0.89%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

权益市场何时回暖？近一年以来仅货基和债券取得正收益。

近一年来，中国房地产行业下行，美联储加息周期进入尾声和日本债市崩盘将全球市场主要风险矛盾逐步释放，各主要指数跌幅降低。据南财理财通课题组整理，截至2月16日，只有国债指数收益为正，上涨3.25%，沪深300、上证指数、上证50、 深证成指和创业板指数分别下跌了11.36%、6.26%、12.54%、10.98%、10.85%。

（图1：近一年以来主要指数涨跌幅，数据整理：南财理财通）

从公募基金收益看，以中证基金指数为指标，仅债基指数和货值指数获得正收益，债券指数基金与货币基金近一年收益差进一步缩小至14bp。风险较高的股基指数和混基指数收益率收至6%以内，分别为-5.66%和-4.7%。

（图2：近一年以来基金指数涨跌幅，数据整理：南财理财通）

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民生理财首登风云榜第一，保守策略成本次赢家

南财理财通数据显示，截至2月16号，存续期一年以上的理财公司权益类公募理财（包含母行划转老产品）共有20只。其中，光大理财占5只，招银理财、宁银理财和华夏理财各占3只，贝莱德建信理财、信银理财各占2只，工银理财和民生理财各占1只。

本期理财风云榜中，民生理财权益产品“金竹FOF一年持有期1号”以3.78%的近一年净值增长率获得榜单第一,得益于FOF基金平滑收益的自身优势，目前这也是民生理财发行的权益产品中唯一风险等级设定为5级的产品，其他产品都是3级。

理财公司20只存续期满1年的权益理财中，仅有3只近一年获得正收益。

榜二和榜三为招银理财“招卓消费精选周开一号权益类”和华夏理财“权益打新一年定开理财产品1号”均录得正收益，分别为3.44%和2.58%。招银理财“招卓消费精选周开一号权益类”投资报告显示，该产品主要持仓为白酒和科技零售等行业，主要策略为逢低吸入消费个股，抓牢消费修复期。榜三华夏理财产品主要策略为打新后适当时机抛出。

南财理财通课题组认为本期榜单前三只权益产品的投资策略均偏保守，其中有一只产品的权益仓位低于80%。

从权益类理财产品表现来看，榜单中20款产品近一年以来平均增长净值为-5.23%，跑赢上证指数（-6.2554%）和沪深300（-11.3578%）。收益表现略超中证股基指数，整体表现一般。

“金竹FOF”获益于建仓时点，新发权益热衷实体产业

据该产品四季度投资报告，“金竹FOF一年持有期1号”产品规模略降至6,374.5万元。从产品资金投向看，投资基金金额占比81.05%，较上季度略低。现金类资产金额占比18.95%，较上季度略高。前十大持仓4只投资基金半年收益为负，分别为富国转型机遇混合(005739)、华安智能生活混合A(006879）、大成睿景灵活配置混合C(001301))和国泰智能汽车股票C(011323)。

图3：“金竹FOF一年持有期1号”2022年四季度前十大持仓

投资人报告展望显示，下季度资金投向偏好成长行业中高景气部分，如航空装备 、智能汽车、 风电、数字基建、机器人等行业，和低估值的地产产业链的家电、家具、建材等行业。

南财理财通数据显示，“金竹FOF一年持有期2号”成立期不足一年，截至2023年2月16日，收益率为3.41%，课题组整整理发现2号产品与1号风格相似，两者净收益曲线几乎同步。课题组认为，同系列理财产品表现依赖于建仓时间。民生理财“金竹FOF一年持有期2号”建仓时间为22年3月下旬，为市场的相对低点。

图4：民生理财“金竹FOF一年持有期1号理财产品”净值曲线

（数据来源：南财理财通gym.sfccn.com）

图5：民生理财“金竹FOF一年持有期2号理财产品”净值曲线

（数据来源：南财理财通gym.sfccn.com）

民生理财于22年6月30日开业，管理产品规模超万亿。产品格局为“一体两翼”，固收和“固收+”为产品主线，“混合及权益产品”和“另类产品”为两翼。民生理财以“竹”为产品命名，如“金竹”是权益类产品，“富竹”是固收产品，“贵竹”与“鑫竹”是“固收+”产品，“玉竹”是项目类资产的单发产品。产品风格为以稳健和助力实业为主。

目前民生权益类理财多转自于民生银行，南财理财通数据显示，民生理财自成立后，发行的权益类理财均为私募，为项目类单发产品，项目主体为实体产业。以“玉竹权益类一年封闭45号”为例，运作方式为封闭式净值型，募集金额下限3亿元，募集金额以信托方式在二级市场购买通富微电子股份有限公司的股票（股票简称：通富微电，股票代码：002156.SZ）为主。投资合作机构为陕西省国际信托有限公司。据悉，通富微电从事半导体封测业务，主要股东有国家集成电路产业投资基金股份有限公司、香港中央结算有限公司和多只私募产业基金。

私募理财是否会对齐基金业绩报酬60%红线？

值得注意的是，在这款产品投资说明书中，南财理财通注意到，这款“45号”私募理财对超额收益收取50%的业绩报酬费，若无超额收益，则不收取。“玉竹权益类16个月封闭61号”则收取80%超额业绩报酬。无独有偶，华夏理财“私募股权类封闭理财产品4号(苏园产业)”同样收取80%超额业绩报酬。

2019年12月23日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金备案须知》，对业绩报酬提出了明确要求，其中规定，私募基金的业绩报酬提取比例不得超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%。私募投资基金连续两次计提业绩报酬的间隔期不应短于3个月。鼓励管理人采用不短于6个月的间隔期。

2020年6月5日，中基协再次发布《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》，在上述限定基础上，对业绩报酬的计提时点、计提频率、业绩报酬与赎回权利等提出了更多明确要求。

相对基本不收取超额业绩报酬的公募基金，和顶格只能收取20%的超额业绩报酬的私募基金相比，银行理财的收取比例偏高，但是银行理财的固定管理费是偏低的，所以这中间也有个折中平衡。目前银行理财在超额业绩报酬上并未有相关限制，在南财理财通课题组长达2年监测结果来看，大部分理财公司已经下调了100%超额业绩报酬的产品收费，银行理财私募产品的监管是否会和私募基金对齐标准？课题组将持续关注。

近期民生理财总裁张昌林对外公开表示，理财公司应调整产品体系、产品体系结构、产品的风险收益定位。具体来说，增加标的资产和理财周期匹配性，做好不同期限产品风险定位，并降低短期理财产品预期收益率，使得风险等级、投资期限和投资标的期限相匹配。

（数据分析师：张稆方；实习生：王晓琪）