深度金选〡金龙羽实现3连板！此前籍籍无名，如今“起死回生”，固态电池机会大，挑战更大|环球看热讯

2月19日，金龙羽(002882)实现3连板，股价站上18.24元/股。2月10日，金龙羽开盘涨0.05%，报18.25元/股。上一次，金龙羽股价达到这个水平还是2017年，是什么让金龙羽“起死回生”？

答案是“固态电池”，近期因固态电池又下一城，板块十分活跃。起因是，赣锋锂业(002460)旗下赣锋锂电称其在固态动力领域获新突破，搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市，截至1月份，赛力斯SERES5已获得订单2万台。致使固态电池热度陡然上升。

(资料图片仅供参考)

近期，有多家公司表示正在加速布局固态电池，包括东风汽车(600006)表示，目前正在研发的第二代固态电池，预计将在2024年上半年实现量产搭载，届时整车续航里程可达1000公里以上；长安深蓝也表示，开始加速半固态电池研发，目前已经进入工程化研发阶段，2025年将搭载整车应用。除此之外，金龙羽也是其中之一。

金龙羽在互动平台表示，公司固态电池项目仍处于研发阶段。半固态电池是公司推进固态电池项目研发工作过程中的一个环节。截至目前，固态电解质、半固态电芯已进入中试试验。

此前，金龙羽籍籍无名，机构持仓比例较低，券商研报极少。截止2022年前三季度，在前10名股东持股中，仅有新余赛瑞祥投资管理有限公司和中信证券(600030)股份有限公司2家机构持股，持股比例分别为0.36%、0.2%。在研报关注上，从东方财富(300059)的研报数据库来看，最近一期还是2017年的“新股询价报告：金龙羽”，上市后没有收到来自任何一家券商研究所的点评。值得注意的，近期固态电池如此火热，也未有券商对金龙羽有所提及。

实际上，此前金龙羽正式宣布进军固态电池的时候，就曾受到质疑，深交所向金龙羽下发过《关注函》，是否存在“蹭热点”炒作股价的情形。但金龙羽表示，真的不是炒作，公司一直在寻求新的投资机会实现产业转型升级。

金龙羽2021年8月与重庆锦添翼签订合作协议，在重庆设立研发中心，建设固态电池及其关键材料的中试线。若中试结果达到产业化条件，双方则设立合资公司。研发成果归属与锦添翼共有。

对于金龙羽来讲，固态电池确实是其突破的希望。金龙羽自成立以来一直从事电线电缆的研发、生产、销售与服务，主要产品包括电线和电缆两大类。但国内线缆行业集中度低，市场份额较分散。单家企业的市场占有率都比较低，前10名的企业加起来占有率应该也不到10%。且依据电线电缆业务营业收入划分，与宝胜股份(600973)、起帆电缆、远东股份相比金龙羽的规模也较小，成长空间有限。

图：宝胜股份、起帆电缆、远东股份、金龙羽营业收入对比

而新能源市场确实是一个好的赛道。近年来，新能源车快速发展，上下游产业链都备受市场和资本关注，大部分公司都出现业绩高增，股价也随之出现暴涨。例如，宁德时代(300750)、赣锋锂业、比亚迪(002594)、亿纬锂能(300014)营业收入和净利润均有明显提升。

图：宁德时代、比亚迪、赣锋锂业、亿纬锂能净利润增长

而金龙羽的固态电池赛道，更是新能源锂电池未来发展的主流。固态电池是一种使用固体电极和固体电解质的电池，因使用固体电解质替代了传统锂离子电池的电解液及隔膜，所以相较于现有的液态电池在安全性、低温可靠性和能量密度都有较大提升。目前众多车企巨头也都在布局，包括丰田、大众、宝马、福特等。

但不可回避的是，虽然固态电池前景广阔，但量产之路，却比较遥远。固态电池的工艺比较复杂，技术要求和制造成本高，至今仍没有走出实验室阶段，短时间内还无法实现大规模量产应用。而现在在市面上使用的固态电池其实并非“真”全固态。

锂电池“龙头”宁德时代此前也表示，现阶段全固态电池里面仍有科学难题还未解决，如固态扩散和液态扩散难度不是一个数量级，没彻底解决之前很难从根本上做好。公司已经可以做出固态电池样品，但是距离实现固态电池商业化还有很远的路要走。

光大证券(601788)研报称，全固态电池还有离子电导率低导致性能变差、成本高昂等缺点有待解决，而半固态电池由于高安全性、长寿命与良好的经济性，成为液态电池向全固态电池过渡的产品。2022年蔚来发布ET7、东风发布E70、岚图发布追风等搭载半固态电池的车型，预计半固态电池的商业化转折点会在2024-2025年，2030年全固态电池实现商业化应用。固态电池将优先从高端应用市场开始商业化，例如无人机、医用等领域，逐步向动力及消费电池领域扩展。

华福证券认为，国内在固态电池领域研究、产业化方向包括半固态、氧化物全固态、硫化物全固态等多路线，其中半固态方案有望率先实现产业化应用，关键在于解决正负极材料与固态电解质界面接触的导电性问题，部分材料企业推出电极材料+电解质包覆方案。电解质、固态电解质膜等主材与现有体系相比变化较大，建议持续关注跟踪。

而固态电解质正是金龙羽中试线项目之一。可见，金龙羽未来机会还是很大的。不过，路也还很长，效果还有待观察。去年12月，金龙羽在调研活动中表示，电解质第一批样品已经测试，指标较为理想；第二批尚未出测试结果。目前做的是内部测试，尚未有对外送样的时间安排。同时，金龙羽还表示，由于研究开发过程中存在不确定因素较多，公司无法预计具体进度。

从金龙羽的业绩来看，2022年度业绩预告显示，归母净利润预计为2.05亿元~2.5亿元，同比增长297.24%~384.43%。

似乎看起来有不错的表现，但实质上净利润大幅增长的主要原因是上年同期受大客户恒大集团债务危机影响，计提大额的应收账款、应收票据及其他应收款减值损失，导致上年同期公司净利润大幅下降；而本次不存在计提大额减值损失情况。而与2020年净利润相比，其实并没有太大改变，相较于2019年还有所退步。

图：金龙羽净利润变化

与此前相比，金龙羽自进入固态电池赛道后，研发费用倒是有大幅增加，2022年前三季度研发费用为1440.84万元，同比增长199.73%。不过，其研发投入占营业收入比重仍较低，仅为0.47%。虽然金龙羽固态电池产品还未形成，但已面临着巨大的竞争，包括新宙邦(300037)、多氟多(002407)、天赐材料(002709)等都有相关的业务。金龙羽与之相比，研发力度还有待提升。

固态电池将成为未来追捧的“宠儿”，金龙羽虽然一面正在积极布局，但另一方面，在股价持续在拉升的同时，其董事、高管却在减持。昨天，金龙羽公告称持股0.052%的董事、副总经理夏斓拟自该公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过5.62万股，即不超过公司总股本的0.013%。持股0.069%的副总经理冯波拟自该公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过7.5万股，即不超过公司总股本的0.017%。减持原因为“个人资金需求”，但有股民发出质疑，“高管都不认可公司股价，走为上策”。

图源：金龙羽股吧

而这一幕，好像似曾相识。去年金龙羽宣布涉足固态电池时，也收获了四个涨停板，连续涨停之时，持有公司3167.3万股的股东、公司实际控制人的一致行动人郑会杰，宣布计划合计减持公司股份不超过432.9万股，占公司总股本比例的1%。减持原因同样是“个人资金需求”，同样的时间节点，同样的需求，这不会是一种巧合吧？